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江苏神通:无锡法兰并表,业绩大幅改善

发布时间:2017-03-21    研究机构:华安证券

2016年公司实现营业收入60,048.28万元,同比增长40.46%;归属于上市公司股东的净利润5,158.89万元,同比增长211.22%。

无锡法兰并表助16年业绩重振旗鼓

公司2016年业绩大幅增长主要受益于核电和能源装备业务的喜人增长,其中核电业务营收增长57.05%,能源装备业务增长154.51%。一方面2015年是核电重启后机组核准大年,公司订单在16年开始实现收益;另一方面无锡法兰锻造有限公司实现的2535万元净利润并表,贡献了公司近50%的利润。因此公司摆脱2015年业绩阴霾,重新焕发活力,毛利率提升超过7个百分点,净资产收益率上升2.5个百分点。针对16年业绩改善,公司实行每10股派发0.5元并转增10股的高送转利润分配方案。

核电核准大年有望收货颇丰

公司在核电阀门领域独霸一方。自2008年以来公司获得了核电工程招标核级蝶阀、球阀的90%以上的订单,而收购的无锡法兰又是国内仅有的具备核1级法兰制造资质的两家公司之一,两强结合可谓锦上添花。根据3月份的《政府工作报告》今年将有8台核电机组通过审核,意味着行业在经历2016年的核准空窗期后将迎来订单释放。公司作为行业龙头将率先受益,同时2016年公司获得核电订单3.26亿元,2015年4.14亿元,按照核电泵阀2-3年的交货周期,2017年核电业绩将保持高速增长。

并购、外延投资、转型升级提供增长动力

公司产品主要应用于核电、冶金、火电、煤化工、石油和天然气集输及石油炼化等领域。近年来为应对冶金行业景气度下滑带来的业绩影响,公司一方面通过并购无锡法兰强化在核电、石化、煤化工领域的实力、扩大产品种类和客户资源;另一方面积极转型形成“制造加服务”双轮驱动,通过定增募集资金打造阀门4S店;此外设立产业发展基金,寻找并投资优质高端装备制造企业,目前有望以投资的青岛东卡快速切入军工和核电乏燃料后处理领域,从而形成新的成长点。

投资建议

公司是阀门细分领域龙头,收购无锡法兰强化核电和石化领域地位,考虑到公司利润分配方案,我们预计2016/17/18归母净利润为0.84/1.08/1.24亿元,EPS为0.18/0.23/0.27元,给予“增持”评级。

申请时请注明股票名称