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江苏神通(002438):1H21业绩符合预期 订单充沛支撑业绩增长

时间:21-08-10 00:00    来源:中国国际金融

1H21业绩符合我们预期

公司公布中报业绩:公司1H21期间收入9.19亿元,同比增长37.82%;归母净利润1.24亿元,对应每股盈利0.26元,同比增长32.02%。公司中报业绩符合我们预期。

发展趋势

1H21公司订单增长134.12%,在手订单旺盛,支撑业绩增长。1H21期间公司取得新增订单25.94亿元,同比增长134.12%,其中核电军工/冶金/能源装备/无锡法兰/瑞帆节能分别获得2.39/3.21/1.09/3.03/16.22亿元订单,同比变动-14.03%/21.59%/78.69%/55.39%/423.23%核电新建需求旺盛,乏燃料后处理逐步放量。1H21期间核电板块实现收入2.54亿元,同比高增64.93%。一方面,随着三代核电机组陆续商运,技术成熟性逐步得到验证并进入推广阶段,根据中国核能协会预计,我国核电建设有望按照每年6-8台持续稳步推进,我们认为公司作为核电球阀、蝶阀的龙头企业将充分受益;另一方面,公司乏燃料后处理设备逐步放量,2020年取得2.8亿元订单,并计划通过非公开发行推进关键设备研发和产业化。绿色发展行业转型机遇,冶金及能源业务稳健成长。1H21期间冶金/能源板块分别实现收入24.56/26.15亿元,同比变动-0.97%/28.61%。在供给侧结构性改革和环保要求趋严背景下,产能置换和环保技术改造升级推动行业景气持续,对阀门、法兰、锻件的需求进一步增加。特别地,在冶金特种阀门领域,公司渠道、规模和成本优势显著,龙头地位稳固;在冶金通用阀门领域,公司以“阀门管家”为切入点,开拓新市场并探索转型服务商模式。节能服务斩获重磅订单,后续增长势头强劲。1H21期间节能业务板块实现收入0.39亿元,同比下降0.88%,2021年3月底,公司子公司瑞帆节能中标邮郸钢铁超16亿元的能源管理订单,初步估计折算到自然年度内的营收约为1.9亿元/年,我们预计公司节能服务业务后续增长强劲。

盈利预测与估值

维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年17.9倍/14.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.00元目标价,对应21.1倍2021年市盈率和17.3倍2022年市盈率,较当前股价有17.6%的上行空间。

风险

核电建设不及预期,竞争加剧。