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电气设备行业点评报告:5月份发电数据公布,新能源发电量保持两位数增长

发布时间:2017-06-15    研究机构:中泰证券

事件:国家统计局6月14日公布的数据显示,5月份,发电量4947亿千瓦时,同比增长5.0%,火力发电量3553亿千瓦时,同比增长6.5%,水力发电量886亿千瓦时,同比下降5.9%,核能发电量205亿千瓦时,同比增长24.6%,风力发电量249亿千瓦时,同比增长10.1%,太阳能发电量55亿千瓦时,同比增长30.9%,核能、风能和太阳能发电保持两位数增长。

5月份发电量略有放暖,但增速仍然较快,表明电力需求整体向好,为新能源发电的发展提供空间。5月份,发电量4947亿千瓦时,同比增长5.0%,增速比4月份回落0.4个百分点;日均发电量159.6亿千瓦时,比4月份增加0.7亿千瓦时。发电量增长虽略有放缓,但增速仍相对较快。1-5月份,发电量24,368亿千瓦时,同比增长6.4%,增速比1-4月份回落0.2个百分点。发电量增速维持高位表明电力需求整体向好,这为新能源的发展提供了空间。

降水量偏少,水力发电量降幅扩大,在用电量增长和水电下滑双重作用下,作为基础电源的火电发电量维持高位。今年5月份全国平均降水量为59.4毫米,去年同期为82.8毫米,受本月降水量相对较少影响,水电降幅扩大,5月份,水力发电量886亿千瓦时,同比下降5.9%,降幅比4月份扩大0.5个百分点。1-5月份,水力发电量3570亿千瓦时,同比下降4.8%。在用电量增长的背景下,叠加火、水电的替代性,作为基础电源的火电增速加快。5月份,火力发电量3553亿千瓦时,同比增长6.5%,增速比4月份加快0.8个百分点。1-5月份,火力发电量18,496亿千瓦时,同比增长7.2%。

装机容量增长叠加消纳改善,核能、风能和太阳能发电保持两位数增长,且在发电量中的比重进一步提升。5月份,核能、风能和太阳能发电量分别为205、249、55亿千瓦时,分别同比增长24.6%、10.1%、30.9%。1-5月份,核能、风能和太阳能发电量分别为955、1118、228亿千瓦时,分别同比增长21.6%、17.3%、30.5%。1-5月份,核能、风能和太阳能发电量占总发电量的比例分别为3.9%、4.6%、0.9%,较去年同期分别提高0.5、0.4、0.2个百分点。核电、风电和太阳能发电的快速增长主要是因为装机容量的增长,电力发展十三五规划提出的核电、风电和太阳能发电装机容量的年均增速目标分别为16.5%、9.9%和21.2%。与此同时,今年以来,新能源消纳明显改善,能源局数据显示,一季度,全国弃风率和弃光率分别为16%、10%,较去年同期分别降低10、4个百分点。新能源消纳的改善可以保证在装机规模一定的情况下增加发电量。

煤炭价格高企、多方联动政策密集出台,新能源消纳改善有望成全年主题。2016年在煤炭去产能的压力下,地方政府为了保煤矿,火电的上网权重有所增加,加之2016年用电量增速趋缓,新能源消纳承压,弃风弃光现象严重。今年以来,煤炭价格维持高位(虽然近期有松动现象,但较去年同期仍处高位),地方政府保煤矿压力减小,加之能源局出台了风电的红色预警机制,地方政府,特别是弃风弃光率高的三北地区,为了建设能源大省,需要着力解决新能源的消纳问题,以获得新能源项目的核准,地方政府解决消纳问题的主动性大幅提升。另一方面,煤炭价格高企,导致火力发电成本增加,经济性下滑,火电的竞争性变差,新能源发电经济性凸显,今年以来新能源发电已成为大型发电企业的主要利润贡献点,利好新能源发电的消纳。与此同时,国家密集出台多项政策改善新能源消纳的问题,主要包括解决补贴问题的绿色电力证书政策、解决“重建轻用”问题的分布式发电直接交易政策、解决风光上网调峰问题的火电厂灵活改性政策以及解决北方地区冬季弃风弃光严重的可再生能源清洁取暖的政策。我们认为,在煤价高企、政策密集出台的背景下,新能源消纳将明显改善。

风光增量结构调整,海上风电和分布式光伏或将爆发,AP1000首堆有望下半年完成装料、华龙示范机组建设推进顺利,将推动三代核电项目审批。按照十三五规划,2017-2020年,风电和光伏的CAGR分别仅为5.6%和7.9%(若认为光伏装机规划不含分布式时,光伏的CAGR为20.8%)。我们认为十三五的目标是可以实现的,但是在补贴退坡和当前消纳仍然存在问题的背景下,难以大幅超额完成。但是增量结构将发生调整,按照十三五规划,海上风电和分布式光伏在2017-2020年间的CAGR分别达到32.2%和55.4%。今年以来海上风电招标量逐渐放量,分布式光伏一季度新增装机243万千瓦,同比增长151%,分布式光伏新增装机占总新增装机的34%,由此可见今年有望成为海上风电和分布式光伏发展的元年。与风光不同,核电发展主要是大项目带动,AP1000首堆有望在下半年完成装料、试运行、并网等重大节点,华龙示范机组建设推进顺利,三代核电技术近期落地,将加速三代核电项目审批,三代核电开启规模化建设。

投资建议:新能源消纳改善直接利好相关运营企业,同时有望带动新能源的投资建设,相关制造商龙头或将受益。三代核电项目审批有望加速,采购先行,利好相关核电设备龙头。重点推荐:(1)风电板块:天顺风能(风塔龙头,风电场业务放量)、金风科技(风机龙头,风电场业务稳步推进);(2)太阳能板块:林洋能源(中东部分布式光伏龙头)、隆基股份(全球光伏单晶龙头)、阳光电源(光伏逆变器龙头,光伏电站高速增长);(3)核电板块:台海核电(后华龙主管道全覆盖)、江苏神通(002438)(核电阀门龙头,“内涵+外延”驱动)、中核科技(背靠中核,三代核电阀门市占率高)。

风险提示事件:新能源政策不及预期,消纳改善不及预期。

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