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电气设备行业点评报告:能源局定调年内核电重启,三代核有望迎建设高峰

发布时间:2017-02-19    研究机构:长江证券

事件描述

国家能源局2月17日公布《2017年能源工作指导意见》,意见提出年内计划开工8台核电机组,建成三门1号机组、福清4号机组、阳江4号机组、海阳1号机组、台山1号机组等项目,新增装机规模641万千瓦;扎实推进三门3、4号机组,宁德5、6号机组,漳州1、2号机组,惠州1、2号机组等项目前期工作,总规模986万千瓦。

事件评论

能源局年内计划开工8台核电机组,核电重启在望。自2011年日本福岛核事故发生之后,我国核电建设迅速降温,2011-2014年仅核准3台机组,我国核电发展进入冰冻期。自2015年我国重启8台机组以来,今年再度计划核准8台,核电出现复苏迹象。

AP1000技术将成为主流,设备市场预计接近千亿。1)当前我国筹建的36台核电机组中有26台为三代核电AP1000机组,而意见亦提出其全球首堆三门1号机组计划年内投产。站在当前时点,三代核电AP1000系列机组核准的条件已经完备。2)AP1000三门机组单位kW预算投资在1.6万元左右,但因实际研发和设备制造难度超出预期,因此实际投资或有大幅上调。再考虑到后续机组国产化率提高造价降低,我们预计核准机组单位kW投资在1.5~1.7万元间,按此估算8台机组总造价在1600亿左右,其中核电设备投资占比55%(核岛设备25%,常规岛设备18%,辅助设备12%),设备市场规模达到约900亿。

核电建设周期长达5年,上游设备商率先受益。与传统火电2年建设期不同,核电站建设周期长达5年,核电主设备制造周期多为3年,零部件制造周期6个月到3年不等。因此在电站核准建设之前的1~2年,核电工程公司就开始设备招标并确认供货商,因此核电需求复苏趋势下,上游设备制造商将率先受益。

核电企业普遍业务分散,高纯度零部件供应商业绩弹性凸显。由于历年核电核准建设数呈现两极分化,为分散风险,核电设备企业核电业务占比往往较低,其中业务占比较高的有台海核电、江苏神通(002438)、南风股份、应流股份、中核科技等。在核电行业复苏背景下,我们认为高纯度标的业绩弹性更大,受益也将更加充分。

风险提示:

1.核电核准低于预期;

2.安全事故风险。

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